Как амбицията на Шанхай да бъде "бъдещето на финансите" се разпадна

В бурен октомврийски ден останалите фрагменти от някогашния най-горещ бар и ресторант в Шанхай се ликвидират. Чашите за шампанско струват 28 Rmb ($4), жилетки висят от лаймовозелен параван на стойност 1500 Rmb, а плакат в рамка от 30-те години на миналия век се обляга на стената.

Повече от 15 години след като Китай обеща да превърне Шанхай в международен финансов център, пристанищният град не успя да изпълни първоначалното си обещание, пише Financial Times.

Някога позициониран като границата на постепенното интегриране на Китай в глобалната икономическа система, неговата неотдавнашна изключителност днес е засенчена от нарастващия разрив между Пекин и Вашингтон.
В град на морски маршрути и западни концесии, където отличителните дървета, които очертават алеите му, първоначално са били въведени от Европа, промяната навътре в китайската политика, която се ускори по време на пандемията, разтърси международната идентичност на Шанхай.

Облагодетелстван от десетилетия икономически растеж от отварянето на страната през 1979 г., градът е най-голямото контейнерно пристанище в света и база за много чуждестранни компании. Но сега се намира неспокойно сред нова ера на търговски протекционизъм и взаимно подозрение в Тихия океан и все повече се откъсва от международните финанси.

Американските адвокатски кантори, някога участници в огромни трансгранични финансови потоци, напуснаха града, тъй като чуждестранните инвестиции рязко намаляват. Нито една западна банка не е участвала в нито едно IPO на фондовия пазар в Шанхай тази година, а на пазара, фокусиран върху вътрешния пазар, нуждата от чуждестранен персонал е все по-неясна. Фирмите за управление на активи, които се стекоха в града с надеждата за разхлабване на капиталовия контрол в Китай, трябва да се съобразят с перспективата Пекин вместо това да ги затегне.

FT пише още, че за правителството на Си Дзинпин това не е непременно проблем. Критиката на финансите, възникнала след глобалната криза от 2008 г., придоби значимост в страната, особено след срива на фондовия пазар през 2015 г. и антипандемичните мерки, които потвърдиха господството на държавата. Сега Пекин дава приоритет на интернационализма, основан на износа на инфраструктура и зелени технологии, който отразява вътрешния му модел и в който Шанхай играе роля.

Много от водещите чуждестранни финансови компании в света поддържат поне номинално присъствие в Шанхай, надявайки се на един от многото обратни завои, характеризиращи историята му. Но подобно на банките от колониалната епоха и касите, съседни на неработещия М на Бунд, те рискуват да бъдат превърнати в фасада.
„Това наистина беше последната граница на капитализма [в Китай]“, казва човек, присъстващ на огнената разпродажба, имайки предвид шумотевицата от разцвета на ресторанта. „Всичко го няма. Всичко се промени.”

В началото на 20-ти век Шанхай за някои беше оазис на свободните пазари. На Bund крайбрежната ивица отразява архитектурата на Лондон или Ню Йорк - наследство от британски, френски и американски концесии, установени през 19 век, издълбани от суверенитета на китайското правителство.

Един век по-късно, след десетилетия на закриване, пазарните сили изглеждаха отново в надмощие. През пролетта на 2009 г. държавният съвет на Пекин, най-висшият орган за вземане на решения в страната, си постави амбициозна цел: Шанхай да се превърне в международен финансов център до 2020 г.

Дори ако терминът не беше строго дефиниран, той сигнализира за по-широко отваряне и дойде година след като Олимпийските игри в Пекин алармираха света за икономическото чудо на Китай. Целта да се превърне в международен финансов център е „силно желана“ не само за града, но и за Китай в по-широк план, пише институтът Брукингс през 2011 г. Но също така отбелязва разочарованията от Токио и Франкфурт, които някога са имали подобни амбиции, и значението на върховенството на закона. Шанхай е „на път“ да постигне целта си, заяви Американската търговска камара година по-късно през 2012 г.

„Развълнувах се и продължих да казвам на всички млади хора, че бъдещето на финансите е Шанхай“, спомня си Хан Шен Лин, бивш заместник генерален мениджър на банката Wells Fargo в Китай и сега директор за Китай в The Asia Group, американска консултантска компания . По това време „всички смятаха, че Китай ще успее да разхлаби капиталовия си контрол“, добавя той, препратка към практиката на правителството да контролира стриктно паричния поток в двете посоки през своите граници.

Проектът, добавя той, също зависеше от свободното движение на информация и хора - и двете бяха строго контролирани в Китай.

За Шанхай целта беше ясна възможност. Градът през 2012 г. е пионер в така наречената схема за квалифициран вътрешен ограничен партньор (QDLP), една от няколкото политики с подобно заглавие, които зад невнятните си имена намекват за по-нататъшна либерализация. Схемата, която скоро беше копирана от други градове, позволи на одобрени мениджъри на активи да вземат пари - първоначално общо $300 милиона - от клиенти от континента и да ги инвестират в чужбина.

Един китайски мениджър на активи за чуждестранна фирма, който говори при условие за анонимност, казва, че планът на Шанхай отразява неговата „уникална позиция в политическата структура“ на Китай. Неговият партиен секретар, понастоящем Чен Дзинин, също участва в 24-членното Политбюро на Китай в Пекин. Градът беше „привилегирован да изпробва нови политики“, казва човекът, и в резултат на това в града се установиха десетки чуждестранни мениджъри на активи, надявайки се, че един ден ще се възползват от интернационализацията на Китай.

Схемата беше само една от няколкото, включително така наречената връзка Stock Connect между фондовите борси в Шанхай и Хонконг, която изглежда позволяваше на повече пари да напуснат страната по силно контролиран начин.
През 2020 г., въпреки че международната цел беше до голяма степен забравена в разгара на пандемията Covid-19, новите облекчения впоследствие насърчиха повече инвестиции от компании като Goldman Sachs, Amundi и BlackRock.

Но оттогава усещането за по-дълбока промяна в подхода на Китай се наложи. Мениджърите на чуждестранни активи, подобно на чуждестранните банки, се бориха да наберат сила. QDLP квотата на Шанхай, която изисква фирмите да получат одобрение от регулаторите, остава непроменена от 2020 г. насам и при $10 милиарда е само два пъти размера от 2015 г.

„Няма съмнение, че това, което беше предвидено . . . не само не се е реализирала, [но] е представена за момента“, казва Питър Александър, основател на консултантската компания за управление на активи Z-Ben Advisors, за различните изходящи схеми и квотата.

Глобалните инвеститори „искат да купуват акции директно от Шанхайската фондова борса, а не чрез схемата Stock Connect през Хонг Конг“, казва служител на азиатска централна банка. Правителството на Шанхай заяви, че SAFE, китайският валутен регулатор, многократно е подкрепял разширяването на QDLP квотата на Шанхай и цитира участието на фирми като BlackRock и UBS.

Добавя се, че Шанхай „основно се е утвърдил“ като международен финансов център до 2020 г., че международните фирми продължават да се разширяват в града и че финансовата реформа и отварянето „никога няма да спрат“.
За Лин от The Asia Group схемите наистина са довели до известно разхлабване на капиталовия контрол през последното десетилетие, но той по подобен начин посочва „забавяне“ на това разхлабване през последните три години. „Това беше основна вреда за Китай – [и] за Шанхай – като международен финансов център в конвенционалния смисъл“, казва той.

Но капиталовият контрол в крайна сметка е въпрос на „национална сигурност“ за Пекин, добавя Лин. „Спомням си, [когато] дойдох в Китай, минах през известен шоков период по отношение на капиталовия контрол“, казва той. „Бях научен в конвенционалния западен смисъл.“

На свободните пазари на републикански Китай чуждестранните банки предоставиха на „богатите служители и търговци идеалното място, където да депозират и скрият средствата си от правителството“, което беше нестабилно по онова време, пише базираният в Хонконг историк Гасан Моазин.